2015年注册会计师考试《财务成本管理》真题及答案解析

单项选择题

本题型共 14 小题，每小题 1.5 分，共 21 分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，用鼠标点击相应的答案。

1.（单选题）下列各项成本费用中，属于酌量性固定成本的是（）

A. 广告费

B. 生产部门管理人员工资

C. 运输车辆保险费

D. 行政部门耗用的水电费

【答案解析】

2.（单选题）在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）

A. 净现值法

B. 平均年成本法

C. 折现回收期法

D. 内含报酬率法

【答案解析】

3.（单选题）甲公司拟投资于两种证券 X 和 Y，两种证券期望报酬率的相关系数为 0.3，根据投资 X 和 Y 的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。甲公司投资组合的有效集是（）。

[br][/br]

A. X、 Y 点

B. RY 曲线

C. XR 曲线

D. XRY 曲线

【答案解析】

4.（单选题）甲公司本月发生固定制造费用 15 800 元，实际产量 1 000 件，实际工时 1 200小时，企业生产能量 1 500 小时，每件产品标准工时 1 小时，固定制造费用标准分配率 10 元 / 小时，固定制造费用耗费差异是（）。

A. 不利差异 800 元

B. 不利差异 3 000 元

C. 不利差异 2 000 元

D. 不利差异 5 000 元

【答案解析】

5.（单选题）甲公司生产产品所需某种原料的需求量不稳定，为保障产品生产的原料供应，需要设置保险储备，确定合理保险储备量的判断依据是（）。

A. 缺货成本与保险储备成本之差最大

B. 边际保险储备成本大于边际缺货成本

C. 缺货成本与保险储备成本之和最小

D. 边际保险储备成本小于边际缺货成本

【答案解析】

6.（单选题）甲公司是一家电器销售企业，每年 6 月到 10 月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（）

A. 存货周转率 =销售收入/[（年初存货 + 年末存货）/2]

B. 存货周转率 =销售成本/[（年初存货+年末存货）/2]

C. 存货周转率 =销售收入/（∑ 各月末存货/12）

D. 存货周转率 =销售成本/（∑ 各月末存货/12）

【答案解析】

7.（单选题）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 50%， 2014 年甲公司每股收益2 元，预期可持续增长率 4%，股权资本成本 12%，期末每股净资产 10 元，没有优先股， 2014 年末甲公司的本期市净率为（）。

A. 1.20

B. 1.30

C. 1.25

D. 1.35

【答案解析】

8.（单选题）甲公司是一家生产和销售冷饮的企业，冬季是其生产经营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态，根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。

A. 保守型筹资策略

B. 适中型筹资策略

C. 激进型筹资策略

D. 无法判断

【答案解析】

9.（单选题）下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中，正确的是（）。

A. 两者均有固定的行权价格

B. 两者行权后均会稀释每股收益

C. 两者行权后均会稀释每股价格

D. 两者行权时买入的股票均来自二级市场

【答案解析】

10.（单选题）在信息不对称和逆向选择的情况下，根据优序融资理论，选择融资方式的先后顺序应该是（）

A. 普通股、可转换债券、优先股、公司债券

B. 公司债券、可转换债券、优先股、普通股

C. 普通股、优先股、可转换债券、公司债券

D. 公司债券、优先股、可转换债券、普通股

【答案解析】

11.（单选题）在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果是（）。

A. 每股面额下降

B. 每股市价下降

C. 每股收益上升

D. 每股净资产不变

【答案解析】

12.（单选题）甲公司是制造业企业，生产 W 产品，生产工人每月工作 22 天，每天工作 8小时，平均月薪 6 600 元，该产品的直接加工必要时间每件 1.5 小时，正常工间休息和设备调整等非生产时间每件 0.1 小时，正常的废品率 4%，单位产品直接人工标准成本是（）

A. 56.25 元

B. 62.4 元

C. 58.5 元

D. 62.5 元

【答案解析】

13.（单选题）下列各项中，属于货币市场工具的是（）。

A. 优先股

B. 银行承兑汇票

C. 可转换债券

D. 银行长期贷款

【答案解析】

14.（单选题）下列关于制定企业内部转移价格的表述中，错误的是（）。

A. 如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格

B. 按变动成本加固定费制定转移价格，适用于最终产品市场需求稳定的情况

C. 如果中间产品存在非完全竞争的外部市场，应基于市场价格制定协商转移价格

D. 按全部成本加成制定转移价格，只适用于无法采用其他形式转移价格时

【答案解析】

多项选择题

本题型共 12 小题，每小题 2 分，共 24 分。每小题均有多个正确答案，请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案，用鼠标点击相应的选项。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。

1.（多选题）编制生产预算中的“预计生产量”项目时，需要考虑的因素有（）

A. 预计销售量

B. 预计期初产成品存货

C. 预计材料采购量

D. 预计期末产成品存货

【答案解析】

2.（多选题）假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（）。

A. 执行价格提高

B. 无风险利率增加

C. 到期期限延长

D. 股价波动率加大

【答案解析】

3.（多选题）相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（）。

A. 当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付

B. 当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

C. 当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

D. 当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

【答案解析】

4.（多选题）某企业生产经营的产品品种繁多，间接成本比重较高，成本会计人员试图推动该企业采用作业成本法计算产品成本，下列理由中适合用于说服管理层的有（）

A. 使用作业成本信息有利于价值链分析

B. 使用作业成本法可提高成本分配准确性

C. 通过作业管理可以提高成本控制水平

D. 使用作业成本信息可以提高经营决策质量

【答案解析】

5.（多选题）甲部门是一个标准成本中心，下列成本差异中，属于甲部门责任的有（）

A. 操作失误造成的材料数量差异

B. 生产设备闲置造成的固定制造费用闲置能量差异

C. 作业计划不当造成的人工效率差异

D. 由于采购材料质量缺陷导致工人多用工时造成的变动制造费用效率差异

【答案解析】

6.（多选题）甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（）。

A. 与甲公司在同一行业

B. 拥有可上市交易的长期债券

C. 与甲公司商业模式类似

D. 与甲公司在同一生命周期阶段

【答案解析】

7.（多选题）甲公司盈利稳定，有多余现金，拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工，在其他条件不变的情况下，股票回购产生的影响有（）。

A. 每股面额下降

B. 资本结构变化

C. 每股收益提高

D. 自由现金流减少

【答案解析】

8.（多选题）在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时，需要处理几个平衡，下列各项中，正确的有（）

A. 外部评价指标与内部评价指标的平衡

B. 定期评价指标与非定期评价指标的平衡

C. 财务评价指标与非财务评价指标的平衡

D. 成果评价指标与驱动因素评价指标的平衡

【答案解析】

9.（多选题）与作业基础成本计算制度相比，产量基础成本计算制度存在的局限性有（　　）。（教材已删除）

A. 成本计算过于复杂

B. 容易夸大高产量产品的成本

C. 间接成本集合缺乏同质性

D. 成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果联系

【答案解析】

10.（多选题）为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。

A. 对经营者实行固定年薪制

B. 要求经营者定期披露信息

C. 给予经营者股票期权奖励

D. 聘请注册会计师审计财务报告

【答案解析】

11.（多选题）下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护条款的有（）。

A. 限制企业股权再融资

B. 限制企业高级职员的薪金和奖金总额

C. 限制企业租入固定资产的规模

D. 限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务

【答案解析】

12.（多选题）下列关于上市公司市场增加值业绩评价指标的说法中，正确的有（　　）。（教材已删除）

A. 市场增加值不能反映投资者对公司风险的判断

B. 市场增加值便于外部投资者评价公司的管理业绩

C. 市场增加值等价于金融市场对公司净现值的估计

D. 市场增加值适合用于评价下属部门和内部单位的业绩

【答案解析】

计算分析题

本题型共 5 小题 40 分。其中一道小题可以选用中文或英文解答，请仔细阅读答题要求。如使用英文解答，须全部使用英文，答题正确的，增加 5 分。本题型最高得分为 45 分。涉及计算的，要求列出计算步骤，否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。

1.（主观题）甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于 2016 年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：[br][/br]（1）专利研发支出资本化金额 350 万元，专利有效期 10 年，预计无残值，建造厂房使用的土地使用权，取得成本 300 万元，使用年限 30 年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。[br][/br]厂房建造成本 500 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率 10%；设备购置成本[br][/br]100 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率 5%。两种资产均采用直线法计提折旧。[br][/br]（2）新产品销售价格每瓶 100 元，销量每年可达 10 万瓶，每瓶材料成本 20 元，变动制造费用 15 元，包装成本 9 元。[br][/br]公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 5 万元，新增生产工人 15 人，人均月基本工资 1 500 元，生产计件工资每瓶 1 元；新增销售人员 5 人，人均月基本工资 1 500元，销售提成每瓶 5 元。[br][/br]每年新增其他费用：财产保险费 6.5 万元，广告费 60 万元，职工培训费 10 万元，其他固定费用 8 万元。[br][/br]（3）假设年生产量等于年销售量。[br][/br]要求：
（1）计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本。

【答案解析】

2.（主观题）甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于 2016 年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：[br][/br]（1）专利研发支出资本化金额 350 万元，专利有效期 10 年，预计无残值，建造厂房使用的土地使用权，取得成本 300 万元，使用年限 30 年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。[br][/br]厂房建造成本 500 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率 10%；设备购置成本[br][/br]100 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率 5%。两种资产均采用直线法计提折旧。[br][/br]（2）新产品销售价格每瓶 100 元，销量每年可达 10 万瓶，每瓶材料成本 20 元，变动制造费用 15 元，包装成本 9 元。[br][/br]公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 5 万元，新增生产工人 15 人，人均月基本工资 1 500 元，生产计件工资每瓶 1 元；新增销售人员 5 人，人均月基本工资 1 500元，销售提成每瓶 5 元。[br][/br]每年新增其他费用：财产保险费 6.5 万元，广告费 60 万元，职工培训费 10 万元，其他固定费用 8 万元。[br][/br]（3）假设年生产量等于年销售量。[br][/br]要求：
（2）计算新产品的盈亏平衡点年销售量、安全边际率和年息税前利润。

【答案解析】

3.（主观题）甲公司是一家生物制药企业，研发出一种专利产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，新产品将于 2016 年开始生产并销售，目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析，相关资料如下：[br][/br]（1）专利研发支出资本化金额 350 万元，专利有效期 10 年，预计无残值，建造厂房使用的土地使用权，取得成本 300 万元，使用年限 30 年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提摊销。[br][/br]厂房建造成本 500 万元，折旧年限 30 年，预计净残值率 10%；设备购置成本[br][/br]100 万元，折旧年限 10 年，预计净残值率 5%。两种资产均采用直线法计提折旧。[br][/br]（2）新产品销售价格每瓶 100 元，销量每年可达 10 万瓶，每瓶材料成本 20 元，变动制造费用 15 元，包装成本 9 元。[br][/br]公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制，预计新增管理人员 2 人，每人每年固定工资 5 万元，新增生产工人 15 人，人均月基本工资 1 500 元，生产计件工资每瓶 1 元；新增销售人员 5 人，人均月基本工资 1 500元，销售提成每瓶 5 元。[br][/br]每年新增其他费用：财产保险费 6.5 万元，广告费 60 万元，职工培训费 10 万元，其他固定费用 8 万元。[br][/br]（3）假设年生产量等于年销售量。[br][/br]要求：
（3）计算该项目的经营杠杆系数。

【答案解析】

4.（主观题）甲公司股票当前每股市价 40 元， 6 个月以后股价有两种可能：上升 25% 或下降 20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，两种期权执行价格均为 45 元，到期时间均为 6 个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利。半年无风险报酬率为 2%。
要求：
（1）利用风险中性原理，计算看涨期权的股价上行时到期日价值、上行概率及期[br][/br]权价值，利用看涨期权—看跌期权平价定理，计算看跌期权的期权价值。

【答案解析】

5.（主观题）甲公司股票当前每股市价 40 元， 6 个月以后股价有两种可能：上升 25% 或下降 20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，两种期权执行价格均为 45 元，到期时间均为 6 个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利。半年无风险报酬率为 2%。
要求：
（2）假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元，每份看跌期权价格 6.5 元，投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果 6 个月后标的股票价格实际上涨 20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值。）

【答案解析】

6.（主观题）甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2014 年的主要财务报表数据。

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%，投资收益均来自长期股权投资。[br][/br]（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为 25%。[br][/br]（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。[br][/br]要求：[br][/br]
（1）编制甲公司 2014 年的管理用财务报表（提示：按照各种损益的适用税率计算应分担的所得税，结果填入下方表格中，不用列出计算过程）

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【答案解析】

7.（主观题）甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2014 年的主要财务报表数据。

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%，投资收益均来自长期股权投资。[br][/br]（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为 25%。[br][/br]（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。[br][/br]要求：[br][/br]
（2）假设甲公司目前已达到稳定状态，经营效率和财务政策保持不变且不增发新股和回购股票，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。计算甲公司 2015 年的可持续增长率。

【答案解析】

8.（主观题）甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2014 年的主要财务报表数据。

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%，投资收益均来自长期股权投资。[br][/br]（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为 25%。[br][/br]（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。[br][/br]要求：[br][/br]
（3）假设甲公司 2015 年销售增长率为 25%，销售净利率与 2014 年相同，在2014 年年末金融资产都可动用的情况下，用销售百分比法预测 2015 年的外部融资额。

【答案解析】

9.（主观题）甲公司是一家制造业企业，为做好财务计划，甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2014 年的主要财务报表数据。

（2）甲公司没有优先股，股东权益变动均来自利润留存，经营活动所需的货币资金是当年销售收入的 2%，投资收益均来自长期股权投资。[br][/br]（3）根据税法相关规定，甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税，其他损益的所得税税率为 25%。[br][/br]（4）甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率 60%，经营性资产、经营性负债与销售收入保持稳定的百分比关系。[br][/br]要求：[br][/br]
（4）从经营效率和财务政策是否变化角度，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率和本年实际增长率之间的联系。

【答案解析】

10.（主观题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司 2014 年度的经营业绩进行评价，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2013 年末和 2014 年末资产负债表如下：

（2）甲公司 2014 年度利润相关资料如下：

（3）甲公司 2014 年的营业外收入均为非经常性收益。
（4）甲公司长期借款还有 3 年到期，年利率 8%，优先股 12 万股，每股面额 100[br][/br]元，票面股息率 10%，普通股 β 系数 1.2。[br][/br]（5）无风险报酬率 3%，市场组合的必要报酬率 13%，公司所得税税率 25%。[br][/br]要求：
（1）以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本（假设各项长期资本的市场价值等于账面价值）；

【答案解析】

11.（主观题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司 2014 年度的经营业绩进行评价，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2013 年末和 2014 年末资产负债表如下：

（2）甲公司 2014 年度利润相关资料如下：

（3）甲公司 2014 年的营业外收入均为非经常性收益。
（4）甲公司长期借款还有 3 年到期，年利率 8%，优先股 12 万股，每股面额 100[br][/br]元，票面股息率 10%，普通股 β 系数 1.2。[br][/br]（5）无风险报酬率 3%，市场组合的必要报酬率 13%，公司所得税税率 25%。[br][/br]要求：
（2）计算 2014 年甲公司调整后税后净营业利润、调整后资本和经济增加值（注：除平均资本成本率按要求（1）计算的加权平均资本成本外，其余按国资委 2013 年1 月 1 日开始施行的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的相关规定计算）；

【答案解析】

12.（主观题）甲公司是一家国有控股上市公司，采用经济增加值作为业绩评价指标，目前，控股股东正对甲公司 2014 年度的经营业绩进行评价，相关资料如下：[br][/br]（1）甲公司 2013 年末和 2014 年末资产负债表如下：

（2）甲公司 2014 年度利润相关资料如下：

【答案解析】

13.（主观题）甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品，生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每件半成品加工成一件产成品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法，月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本。[br][/br]第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入，其他成本费用陆续发生；第二步骤除耗用第一步骤半成品外，还需要追加其他材料，追加材料及其他成本费用陆续发生，第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的 50%。[br][/br]2015 年 6 月的成本核算资料如下：[br][/br]（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）本月发生的生产费用（单位：元）

要求：
（1）编制第一、第二步骤成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

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【答案解析】

14.（主观题）甲公司是一家机械制造企业，只生产销售一种产品，生产过程分为两个步骤，第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工，每件半成品加工成一件产成品，产品成本计算采用逐步综合结转分步法，月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本。[br][/br]第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入，其他成本费用陆续发生；第二步骤除耗用第一步骤半成品外，还需要追加其他材料，追加材料及其他成本费用陆续发生，第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的 50%。[br][/br]2015 年 6 月的成本核算资料如下：[br][/br]（1）月初在产品成本（单位：元）

（2）本月生产量（单位：件）

（3）本月发生的生产费用（单位：元）

要求：
（2）编制产成品成本还原计算表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。

【答案解析】

综合题

本题共 15 分。涉及计算的，要求列出计算步骤。否则不得分，除非题目特别说明不需要列出计算过程。

1.（主观题）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品），目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：[br][/br]（1）如果可行，该项目拟在 2016 年初投产，预计该智能产品 3 年后（即 2018 年末）停产，即项目预期持续 3 年，智能产品单位售价 1 500 元， 2016 年销售 10 万台，销量以后每年按 10% 增长，单位变动制造成本 1 000 元，每年付现固定制造费用 200万元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%。[br][/br]（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本 6 000 万元，该生产线可在 2015 年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，预计净残值率 5%，采用直线法计提折旧，预计 2018 年末该生产线的变现价值为 1 200 万元。[br][/br]（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金 40 万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品 2016 年销量下降 1.5 万台，下降的销量以后每年按10% 增长， 2018 年末智能产品停产，替代效应消失， 2019 年智能产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价 800 元，单位变动成本 600 元。[br][/br]（4）营运资本为销售收入的 20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。[br][/br]（5）项目加权平均资本成本 9%，公司所得税税率 25%，假设该项目的初始现金流量发生在 2015 年末，营业现金流量均发生在以后各年末。[br][/br]要求：
（1）计算项目的初始现金净流量（2015 年末增量现金净流量）， 2016 年—2018年的增量现金净流量及项目的净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）

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【答案解析】

2.（主观题）甲公司是一家电器制造企业，主营业务是厨卫家电的生产和销售，为扩大市场份额，准备投产智能型家电产品（以下简称智能产品），目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，相关资料如下：[br][/br]（1）如果可行，该项目拟在 2016 年初投产，预计该智能产品 3 年后（即 2018 年末）停产，即项目预期持续 3 年，智能产品单位售价 1 500 元， 2016 年销售 10 万台，销量以后每年按 10% 增长，单位变动制造成本 1 000 元，每年付现固定制造费用 200万元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%。[br][/br]（2）为生产该智能产品，需要添置一条生产线，预计购置成本 6 000 万元，该生产线可在 2015 年末前安装完毕，按税法规定，该生产线折旧年限 4 年，预计净残值率 5%，采用直线法计提折旧，预计 2018 年末该生产线的变现价值为 1 200 万元。[br][/br]（3）公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金 40 万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响，由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品 2016 年销量下降 1.5 万台，下降的销量以后每年按10% 增长， 2018 年末智能产品停产，替代效应消失， 2019 年智能产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平，当前产品的单位售价 800 元，单位变动成本 600 元。[br][/br]（4）营运资本为销售收入的 20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。[br][/br]（5）项目加权平均资本成本 9%，公司所得税税率 25%，假设该项目的初始现金流量发生在 2015 年末，营业现金流量均发生在以后各年末。[br][/br]要求：
（2）为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升 5% 时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数。

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