（主观题）甲公司股票当前每股市价 40 元， 6 个月以后股价有两种可能：上升 25% 或下降 20%，市场上有两种以该股票为标的资产的期权：看涨期权和看跌期权。每份看涨期权可买入 1 股股票，每份看跌期权可卖出 1 股股票，两种期权执行价格均为 45 元，到期时间均为 6 个月，期权到期前，甲公司不派发现金股利。半年无风险报酬率为 2%。
要求：
（2）假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元，每份看跌期权价格 6.5 元，投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，计算确保该组合不亏损的股票价格区间；如果 6 个月后标的股票价格实际上涨 20%，计算该组合的净损益。（注：计算股票价格区间和组合净损益时，均不考虑期权价格的货币时间价值。）
答案解析
解析：
（2）投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权，即为空头对敲。[br][/br]当 ST ＞ X 时，组合净损益 =X – ST+C+P=45 – ST+2.5+6.5 ＞ 0，得 ST ＜ 54 元；[br][/br]当 ST ＜ X 时，组合净损益 =ST– X+C+P=ST– 45+2.5+6.5 ＞ 0，得 ST ＞ 36 元；[br][/br]所以，确保该组合不亏损的股票价格区间为（36， 54）元。[br][/br]如果 6 个月后的标的股票价格实际上涨 20%, 即股票价格为 40×（1+20%） =48（元），则：组合净损益 =45 – 48+2.5+6.5=6（元）。
考点：期权的投资策略
