（主观题）甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是易拉罐的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化易拉罐生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。[br][/br]相关资料如下：[br][/br]（1）该项目如果可行，拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线，预计建设期 1 年，即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成， 2018 年 1 月 1 日投产使用。该生产线预计购置成本 4 000 万元，项目预期持续 3 年。按税法规定，该生产线折旧年限4 年，残值率 5%，按直线法计提折旧，预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 1 800 万元。[br][/br]（2）公司有一闲置厂房拟对外出租，每年租金 60 万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。[br][/br]（3）该项目预计 2018 年生产并销售 12 000 万罐，产销量以后每年按 5% 增长，预计易拉罐单位售价 0.5 元，单位变动制造成本 0.3 元，每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%， 2018 年、 2019 年、 2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元、250 万元、 300 万元。[br][/br]（4）该项目预计营运资本占销售收入的 20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。[br][/br]（5）为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资，发行期限 5年、面值 1 000 元，票面利率 6% 的债券，每年末付息一次，发行价格 960 元。发行费用率为发行价格的 2%，公司普通股 β 系数 1.5，无风险报酬率 3.4%，市场组合必要报酬率 7.4%。当前公司资本结构（负债 / 权益）为 2/3，目标资本结构（负债 / 权益）为 1/1。[br][/br]（6）公司所得税税率 25%。[br][/br]假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末，营业现金流量均发生在投产后各年末。[br][/br]要求：
（1）计算项目债务税后资本成本、股权资本成本和加权平均资本成本。
答案解析
解析：
（1）到期收益率法： 960×（1 – 2%） =1 000×6%×（P/A， i， 5） +1 000×（P/F，i， 5）[br][/br]即： 940.8=60×（P/A， i， 5） +1 000×（P/F， i， 5）[br][/br]内插法求 i：[br][/br]当 i=7% 时，净现值 =959.01[br][/br]当 i=8% 时，净现值 =920.16[br][/br]（i – 7%） /（8% – 7%） =（940.8 – 959.01） /（920.16 – 959.01）[br][/br]i=7.47%[br][/br]税后债务资本成本 =7.47%×（1 – 25%） =5.6%[br][/br]β资产 =1.5/［1+（1 – 25%）×2/3］ =1，β权益 =1×［1+（1 – 25%）×1/1］ =1.75[br][/br]股权资本成本 =3.4%+1.75×（7.4% – 3.4%） =10.40%[br][/br]加权资本成本 =5.6%×50%+10.4%×50%=8%
考点：加权平均资本成本的计算
