1 2014年中级会计职称考试 《财务管理》真题及解析_中级财务管理_360考试网

2014年中级会计职称考试 《财务管理》真题及解析

单项选择题
本类题共 25 小题，每小题 1 分，共 25 分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案，不答、错答均不得分。
1.（单选题）企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品的是（ ）。

A. 厂房

B. 股票

C. 汇票

D. 专利权

【答案解析】
2.（单选题）与股票筹资相比，下列各项中，属于债务筹资缺点的是（ ）。

A. 财务风险较大

B. 资本成本较高

C. 稀释股东控制权

D. 筹资灵活性小

【答案解析】
3.（单选题）下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利的是（ ）。

A. 优先认股权

B. 优先分配收益权

C. 股份转让权

D. 剩余财产要求权

【答案解析】
4.（单选题）下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（ ）。

A. 留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

B. 留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

C. 留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润

D. 留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

【答案解析】
5.（单选题）采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是（ ）。

A. 现金

B. 存货

C. 长期借款

D. 应付账款

【答案解析】
6.（单选题）某企业发行了期限 5 年的长期债券 10 000 万元，年利率为 8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 1.5%，企业所得税税率为 25%，该债券的资本成本率 为 （ ）。

A. 6%

B. 6.09%

C. 8%

D. 8.12%

【答案解析】
7.（单选题）下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（ ）。

A. 最佳资本结构在理论上是存在的

B. 资本结构优化的目标是提高企业价值

C. 企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D. 企业的最佳资本结构应当长期固定不变

【答案解析】
8.（单选题）已知某投资项目的原始投资额现值为 100 万元，净现值为 25 万元，则该项目的现值指数为（ ）。

A. 0.25

B. 0.75

C. 1.05

D. 1.25

【答案解析】
9.（单选题）下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（ ）。

A. 原始投资额

B. 资本成本

C. 项目计算期

D. 现金净流量

【答案解析】
10.（单选题）持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是（ ）。

A. 经营风险

B. 变现风险

C. 再投资风险

D. 购买力风险

【答案解析】
11.（单选题）某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（ ）。

A. 紧缩的流动资产投资策略

B. 宽松的流动资产投资策略

C. 匹配的流动资产投资策略

D. 稳健的流动资产投资策略

【答案解析】
12.（单选题）某公司存货周转期为 160 天，应收账款周转期为 90 天，应付账款周转期为100 天，则该公司现金周转期为（ ）天。

A. 30

B. 60

C. 150

D. 260

【答案解析】
13.（单选题）在企业的日常经营管理工作中，成本管理工作的起点是（ ）。

A. 成本规划

B. 成本核算

C. 成本控制

D. 成本分析

【答案解析】
14.（单选题）作为内部转移价格的制定依据，下列各项中，能够较好满足企业内部交易双方各自管理需要的是（ ）。

A. 市场价格

B. 双重价格

C. 协调价格

D. 成本加成价格

【答案解析】
15.（单选题）下列销售预测方法中，属于因果预测分析的是（ ）。

A. 指数平衡法

B. 移动平均法

C. 专家小组法

D. 回归直线法

【答案解析】
16.（单选题）下列净利润分配事项中，根据相关法律法规和制度，应当最后进行的是（ ）。

A. 向股东分配股利

B. 提取任意公积金

C. 提取法定公积金

D. 弥补以前年度亏损

【答案解析】
17.（单选题）下列各项产品定价方法中，以市场需求为基础的是（ ）。

A. 目标利润定价法

B. 保本点定价法

C. 边际分析定价法

D. 变动成本定价法

【答案解析】
18.（单选题）下列股利政策中，根据股利无关理论制定的是（ ）。

A. 剩余股利政策

B. 固定股利支付率政策

C. 稳定增长股利政策

D. 低正常股利加额外股利政策

【答案解析】
19.（单选题）下列比率指标的不同类型中，流动比率属于（ ）。

A. 构成比率

B. 动态比率

C. 相关比率

D. 效率比率

【答案解析】
20.（单选题）下列各项中，不属于速动资产的是（ ）。

A. 现金

B. 产成品

C. 应收账款

D. 交易性金融资产

【答案解析】
21.（单选题）U 型组织是以职能化管理为核心的一种最基本的企业组织结构，其典型特征是（ ）。

A. 集权控制

B. 分权控制

C. 多元控制

D. 分层控制

【答案解析】
22.（单选题）某上市公司 2013 年的 β 系数为 1.24，短期国债利率为 3.5%。市场组合的收益率为 8%，对投资者投资该公司股票的必要收益率是（ ）。

A. 5.58%

B. 9.08%

C. 13.52%

D. 17.76%

【答案解析】
23.（单选题）某公司电梯维修合同规定，当每年上门维修不超过 3 次时，维修费用为 5 万元，当超过 3 次时，则在此基础上按每次 2 万元付费。根据成本性态分析，该项维修费用属 于 （ ）。

A. 半变动成本

B. 半固定成本

C. 延期变动成本

D. 曲线变动成本

【答案解析】
24.（单选题）下列各项预算编制方法中，不受现有费用项目和现行预算束缚的是（ ）。

A. 定期预算法

B. 固定预算法

C. 弹性预算法

D. 零基预算法

【答案解析】
25.（单选题）某企业制造费中油料费用与机器工时密切相关，预计预算期固定油料费用为10 000 元，单位工时的变动油料费用为 10 元，预算期机器总工时为 3 000 小时，则预算期油料费用预算总额为（ ）元。

A. 10 000

B. 20 000

C. 30 000

D. 40 000

【答案解析】
多项选择题
本类题共 10 小题，每小题 2 分，共 20 分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。每小题所有答案选择正确的得分，不答、错答、漏答均不得分。
1.（多选题）企业可将特定的债权转为股权的情形有（ ）。

A. 公司重组时的银行借款

B. 改制时未退还职工的集资款

C. 上市公司依法发行的可转换债券

D. 国有金融资产管理公司持有的国有企业债权

【答案解析】
2.（多选题）下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有（ ）。

A. 销售单价

B. 销售数量

C. 资本成本

D. 所得税税率

【答案解析】
3.（多选题）在其他因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表明项目可行性越强的有（ ）。

A. 净现值

B. 现值指数

C. 内含报酬率

D. 动态回收期

【答案解析】
4.（多选题）一般而言，与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点是（ ）。

A. 融资数额较大

B. 融资条件宽松

C. 融资机动权大

D. 不需提供担保

【答案解析】
5.（多选题）动用应收账款余额控制模式进行应收账款管理可以发挥的作用有（ ）。

A. 预测公司的现金流量

B. 预计应收账款的水平

C. 反映应付账款的周转速度

D. 评价应收账款的收账效率

【答案解析】
6.（多选题）下列各项股利政策中，股利水平与当期盈利直接关联的有（ ）。

A. 固定股利政策

B. 稳定增长股利政策

C. 固定股利支付率政策

D. 低正常股利加额外股利政策

【答案解析】
7.（多选题）一般而言，存货周转次数增加，其所反映的信息有（ ）。

A. 盈利能力下降

B. 存货周转期延长

C. 存货流动性增强

D. 资产管理效率提高

【答案解析】
8.（多选题）下列金融市场类型中，能够为企业提供中长期资金来源的有（ ）。

A. 拆借市场

B. 股票市场

C. 融资租赁市场

D. 票据贴现市场

【答案解析】
9.（多选题）证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有（ ）。

A. 研发失败风险

B. 生产事故风险

C. 通货膨胀风险

D. 利率变动风险

【答案解析】
10.（多选题）根据资本资产定价模型，下列关于 β 系数的说法中，正确的有（ ）。

A. β 值恒大于 0

B. 市场组合的 β 值恒等于 1

C. β 系数为零表示无系统风险

D. β 系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

【答案解析】
判断题
本类题共 10 小题，每小题 1 分，共 10 分。请判断每小题的表述是否正确，每小题答题正确的得 1 分，答题错误的扣 0.5 分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。
1.（判断题）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
2.（判断题）净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
3.（判断题）企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，需要经过中国人民 银行审核批准才能设立。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
4.（判断题）理想标准成本考虑了生产过程中不能避免的损失、故障和偏差，属于企业经过 努力可以达到的成本标准。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
5.（判断题）在股利支付程序中，除息日是指领取股利的权利与股票分离的日期，在除息日购买股票的股东有权参与当次股利的分配。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
6.（判断题）市盈率是反映股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表明投资者越看好该股票的投资预期。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
7.（判断题）企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和增进社会利益的义务，一般划分为企业对社会公益的责任和对债权人的责任两大类。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
8.（判断题）根据证券投资组合理论，在其他条件不变的情况下，如果两项贷款的收益率具有完全正相关关系，则该证券投资组合不能够分散风险。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
9.（判断题）采用弹性预算法编制成本费用预算时，业务量计量单位的选择非常关键，自动 化生产车间适合用机器工时作为业务量的计量单位。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
10.（判断题）调整性筹资动机是指企业因调整公司业务所产生的筹资动机。（ ）

A. 正确

B. 错误

【答案解析】
计算分析题
本类题共 4 小题，每小题 5 分，共 20 分。凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。
1.（主观题）甲公司是一家制造类企业，全年平均开工 250 天。为生产产品，全年需要购买 A 材料 250 000 件，该材料进货价格为 150 元 / 件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用 500 元，材料年储存费率为 10 元 / 件。A 材料平均交货时间为 4 天。该公司 A 材料满足经济订货基本模型各项前提条件。
要求：
（1）利用经济订货基本模型，计算 A 材料的经济订货批量和全年订货次数。
【答案解析】
2.（主观题）甲公司是一家制造类企业，全年平均开工 250 天。为生产产品，全年需要购买 A 材料 250 000 件，该材料进货价格为 150 元 / 件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用 500 元，材料年储存费率为 10 元 / 件。A 材料平均交货时间为 4 天。该公司 A 材料满足经济订货基本模型各项前提条件。
要求：
（2）计算按经济订货批量采购 A 材料的年存货相关总成本。
【答案解析】
3.（主观题）甲公司是一家制造类企业，全年平均开工 250 天。为生产产品，全年需要购买 A 材料 250 000 件，该材料进货价格为 150 元 / 件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用 500 元，材料年储存费率为 10 元 / 件。A 材料平均交货时间为 4 天。该公司 A 材料满足经济订货基本模型各项前提条件。
要求：
（3）计算 A 材料每日平均需用量和再订货点。
【答案解析】
4.（主观题）乙公司生产 M 产品，采用标准成本法进行成本管理。月标准总工时为 23 400 小时，月标准变动制造费用总额为 84 240 元。工时标准为 2.2 小时 / 件。假定乙公司本月实际生产 M 产品 7 500 件，实际耗用总工时 15 000 小时，实际发生变动制造费用 57 000 元。
要求：
（1）计算 M 产品的变动制造费用标准分配率。
【答案解析】
5.（主观题）乙公司生产 M 产品，采用标准成本法进行成本管理。月标准总工时为 23 400 小时，月标准变动制造费用总额为 84 240 元。工时标准为 2.2 小时 / 件。假定乙公司本月实际生产 M 产品 7 500 件，实际耗用总工时 15 000 小时，实际发生变动制造费用 57 000 元。
要求：
（2）计算 M 产品的变动制造费用实际分配率。
【答案解析】
6.（主观题）乙公司生产 M 产品，采用标准成本法进行成本管理。月标准总工时为 23 400 小时，月标准变动制造费用总额为 84 240 元。工时标准为 2.2 小时 / 件。假定乙公司本月实际生产 M 产品 7 500 件，实际耗用总工时 15 000 小时，实际发生变动制造费用 57 000 元。
要求：
（3）计算 M 产品的变动制造费用成本差异。
【答案解析】
7.（主观题）乙公司生产 M 产品，采用标准成本法进行成本管理。月标准总工时为 23 400 小时，月标准变动制造费用总额为 84 240 元。工时标准为 2.2 小时 / 件。假定乙公司本月实际生产 M 产品 7 500 件，实际耗用总工时 15 000 小时，实际发生变动制造费用 57 000 元。
要求：
（4）计算 M 产品的变动制造费用效率差异。
【答案解析】
8.（主观题）乙公司生产 M 产品，采用标准成本法进行成本管理。月标准总工时为 23 400 小时，月标准变动制造费用总额为 84 240 元。工时标准为 2.2 小时 / 件。假定乙公司本月实际生产 M 产品 7 500 件，实际耗用总工时 15 000 小时，实际发生变动制造费用 57 000 元。
要求：
（5）计算 M 产品的变动制造费用耗费差异。
【答案解析】
9.（主观题）丙公司只生产销售 H 产品，其销售量预测相关资料如表 1 所示：

公司拟使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量，并以此为基础确定产品销售价格，样本期为 3 期。2014 年公司目标利润总额（不考虑所得税）为307 700 元。完全成本总额为 800 000 元。H 产品适用的消费税税率为 5%。
要求：
（1）假设样本期为 3 期，使用移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量。
【答案解析】
10.（主观题）丙公司只生产销售 H 产品，其销售量预测相关资料如表 1 所示：

公司拟使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量，并以此为基础确定产品销售价格，样本期为 3 期。2014 年公司目标利润总额（不考虑所得税）为307 700 元。完全成本总额为 800 000 元。H 产品适用的消费税税率为 5%。
要求：
（2）使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量。
【答案解析】
11.（主观题）丙公司只生产销售 H 产品，其销售量预测相关资料如表 1 所示：

公司拟使用修正的移动平均法预测 2014 年 H 产品的销售量，并以此为基础确定产品销售价格，样本期为 3 期。2014 年公司目标利润总额（不考虑所得税）为307 700 元。完全成本总额为 800 000 元。H 产品适用的消费税税率为 5%。
要求：
（3）使用目标利润法确定 2014 年 H 产品的销售价格。
【答案解析】
12.（主观题）丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 600 000 元，其中流动资产为 450 000 元，非流动资产为 150 000 元；股东权益为 400 000 元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013 年的存货周转次数为 8 次，营业成本为500 000 元，净资产收益率为 20%，非经营净收益为 –20 000 元。期末的流动比率为 2.5。
要求：
（1）计算 2013 年存货平均余额。
【答案解析】
13.（主观题）丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 600 000 元，其中流动资产为 450 000 元，非流动资产为 150 000 元；股东权益为 400 000 元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013 年的存货周转次数为 8 次，营业成本为500 000 元，净资产收益率为 20%，非经营净收益为 –20 000 元。期末的流动比率为 2.5。
要求：
（2）计算 2013 年末流动负债。
【答案解析】
14.（主观题）丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 600 000 元，其中流动资产为 450 000 元，非流动资产为 150 000 元；股东权益为 400 000 元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013 年的存货周转次数为 8 次，营业成本为500 000 元，净资产收益率为 20%，非经营净收益为 –20 000 元。期末的流动比率为 2.5。
要求：
（3）计算 2013 年净利润。
【答案解析】
15.（主观题）丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 600 000 元，其中流动资产为 450 000 元，非流动资产为 150 000 元；股东权益为 400 000 元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013 年的存货周转次数为 8 次，营业成本为500 000 元，净资产收益率为 20%，非经营净收益为 –20 000 元。期末的流动比率为 2.5。
要求：
（4）计算 2013 年经营净收益。
【答案解析】
16.（主观题）丁公司 2013 年 12 月 31 日总资产为 600 000 元，其中流动资产为 450 000 元，非流动资产为 150 000 元；股东权益为 400 000 元。
丁公司年度运营分析报告显示，2013 年的存货周转次数为 8 次，营业成本为500 000 元，净资产收益率为 20%，非经营净收益为 –20 000 元。期末的流动比率为 2.5。
要求：
（5）计算 2013 年净收益营运指数。
【答案解析】
综合题
本类题共 2 小题，第 1 小题 10 分，第 2 小题 15 分，共25 分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。
1.（主观题）戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013 年固定成本总额为4 800 万元，该产品生产资料如表 2 所示：


要求：
（1）计算甲产品 2013 年的边际贡献总额和边际贡献率。
【答案解析】
2.（主观题）戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013 年固定成本总额为4 800 万元，该产品生产资料如表 2 所示：


要求：
（2）计算甲产品 2013 年保本销售量和保本销售额。
【答案解析】
3.（主观题）戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013 年固定成本总额为4 800 万元，该产品生产资料如表 2 所示：


要求：
（3）计算甲产品 2013 年的安全边际量和安全边际率，并根据投资企业经营安全程度的一般性标准，判断公司经营安全与否。
【答案解析】
4.（主观题）戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013 年固定成本总额为4 800 万元，该产品生产资料如表 2 所示：


要求：
（4）计算 2014 年实现目标利润总额 600 万元的销售量。
【答案解析】
5.（主观题）戊公司只生产销售甲产品，该产品全年产销量一致。2013 年固定成本总额为4 800 万元，该产品生产资料如表 2 所示：


要求：
（5）确定表 4 中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。[br][/br]
【答案解析】
6.（主观题）乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购 置一条生产线。公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%。生产线投产时需要投入营运资金 1 200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每 年新增销售收入 11 880 万元，每年新增付现成本 8 800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B 方案生产线的购买成本为 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12% 时净现值为 3 228.94 万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12%，部分时间价值系数如表 5 所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40 000 万元，其中债务资本 16 000 万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股股本 24 000 万元（市价 6 元 / 股，4 000 万股）。公司今年的每股股利（D0）为 0.3 元， 预计股利年增长率为 10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金 7 200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元 / 股；方案二为全部发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为 4 500 万元。
要求：
（1）根据资料一和资料二，计算 A 方案的下列指标：
①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第 1 ～ 5 年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第 6 年的现金净流量；⑤净现值。
【答案解析】
7.（主观题）乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购 置一条生产线。公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%。生产线投产时需要投入营运资金 1 200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每 年新增销售收入 11 880 万元，每年新增付现成本 8 800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B 方案生产线的购买成本为 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12% 时净现值为 3 228.94 万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12%，部分时间价值系数如表 5 所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40 000 万元，其中债务资本 16 000 万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股股本 24 000 万元（市价 6 元 / 股，4 000 万股）。公司今年的每股股利（D0）为 0.3 元， 预计股利年增长率为 10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金 7 200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元 / 股；方案二为全部发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为 4 500 万元。
要求：
（2）分别计算 A、B 方案的年金净流量，据以判断乙公司应选择哪个方案，并说明理由。
【答案解析】
8.（主观题）乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购 置一条生产线。公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%。生产线投产时需要投入营运资金 1 200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每 年新增销售收入 11 880 万元，每年新增付现成本 8 800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B 方案生产线的购买成本为 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12% 时净现值为 3 228.94 万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12%，部分时间价值系数如表 5 所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40 000 万元，其中债务资本 16 000 万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股股本 24 000 万元（市价 6 元 / 股，4 000 万股）。公司今年的每股股利（D0）为 0.3 元， 预计股利年增长率为 10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金 7 200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元 / 股；方案二为全部发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为 4 500 万元。
要求：
（3）根据资料二、资料三和资料四：
①计算方案一和方案二的每股收益无差别点（以息税前利润表示）；②计算每股收益无差别点的每股收益；③运用每股收益分析法判断乙公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。
【答案解析】
9.（主观题）乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购 置一条生产线。公司及生产线的相关资料如下：
资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择：
A 方案生产线的购买成本为 7 200 万元，预计使用 6 年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为 10%。生产线投产时需要投入营运资金 1 200 万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每 年新增销售收入 11 880 万元，每年新增付现成本 8 800 万元，假定生产线购入后可立即投入使用。
B 方案生产线的购买成本为 200 万元，预计使用 8 年，当设定贴现率为 12% 时净现值为 3 228.94 万元。
资料二：乙公司适用的企业所得税税率为 25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为 12%，部分时间价值系数如表 5 所示：

资料三：乙公司目前资本结构（按市场价值计算）为：总资本 40 000 万元，其中债务资本 16 000 万元（市场价值等于其账面价值，平均年利率为 8%），普通股股本 24 000 万元（市价 6 元 / 股，4 000 万股）。公司今年的每股股利（D0）为 0.3 元， 预计股利年增长率为 10%，且未来股利政策保持不变。
资料四：乙公司投资所需资金 7 200 万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为 6 元 / 股；方案二为全部发行债券，债券年利率为 10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。乙公司预期的年息税前利润为 4 500 万元。
要求：
（4）假定乙公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：
①乙公司普通股的资本成本；②筹资后乙公司的加权平均资本成本。
【答案解析】

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